TRP (TERAPLAST SA) este una dintre companiile în care am ales să am o expunere importantă în portofoliul meu de la Bursa de Valori București. Și spun asta într-o perioadă în care rezultatele companiei nu sunt perfecte, profitabilitatea este încă sub presiune, iar economia României și sectorul construcțiilor traversează o perioadă complicată.
Cu toate acestea, poziția mea în TeraPlast nu este construită pentru următorul trimestru.
Este o investiție prin care vreau expunere pe termen lung la infrastructură, construcții, managementul apei, utilități și dezvoltarea Europei Centrale și de Est.
Iar atunci când privesc compania din această perspectivă, văd mai multe motive pentru care prefer să rămân acționar decât să ies din această investiție.
TeraPlast de astăzi nu mai este TeraPlast de acum câțiva ani
Probabil acesta este cel mai important lucru pe care trebuie să îl înțeleagă un investitor.
TeraPlast nu mai este doar un producător românesc de țevi și produse din PVC.
Grupul s-a transformat treptat într-un jucător regional, cu operațiuni în România, Republica Moldova, Ungaria, Austria, Croația și, din 2026, Spania.
În ultimii ani, compania a cumpărat Palplast din Republica Moldova, grupul austriac Wolfgang Freiler, producătorul de ambalaje flexibile Optiplast din Croația, fabrica de la Zsámbék din Ungaria, iar în 2025 a achiziționat 51% din Aquatica Experience Group, companie specializată în soluții de tratare, epurare și management al apei.
În iulie 2026 a venit încă un pas important: finalizarea achiziției fabricii de țevi din polietilenă din Okondo, Spania, fostă parte din divizia MASA a Aliaxis.
Și aici cifrele sunt interesante.
Valoarea de bază a tranzacției este de 6,7 milioane de euro, în timp ce fabrica achiziționată a realizat în 2025 o cifră de afaceri de aproximativ 29,4 milioane de euro. Capacitatea anuală de producție este de aproximativ 16.000 de tone, iar fabrica vine cu 79 de angajați și cu o bază existentă de clienți din Spania, Franța și Germania.
Pentru mine, aceasta este una dintre cele mai interesante componente ale tezei investiționale.
TeraPlast nu încearcă doar să vândă mai mult din România în Europa. Încearcă să devină efectiv un producător european.
Internaționalizarea începe deja să se vadă în cifre
Una dintre problemele pe care le-am văzut întotdeauna la companiile românești este dependența foarte mare de economia locală.
TeraPlast începe să reducă această dependență.
În 2024, vânzările realizate în afara României reprezentau aproximativ 26% din veniturile Grupului. În 2025 au ajuns la 372,4 milioane de lei, adică aproximativ 34% din cifra de afaceri, după o creștere de 59%.
În primul semestru din 2026, vânzările externe au fost de 202,8 milioane de lei, reprezentând aproximativ 35% din cifra de afaceri consolidată.
Cu alte cuvinte, mai mult de o treime din business este deja generat în afara României.
Iar achiziția din Spania ar trebui să împingă această pondere și mai sus.
Pentru mine, diversificarea geografică reprezintă un avantaj important. Dacă piața construcțiilor din România încetinește, Grupul nu mai depinde exclusiv de ceea ce se întâmplă aici.
2025 mi-a demonstrat că businessul poate reveni
2024 nu a fost un an extraordinar pentru TeraPlast.
Grupul a înregistrat o pierdere netă de aproximativ 19,5 milioane de lei.
Dar ceea ce mă interesează ca investitor nu este doar fotografia unui anumit an, ci direcția în care se deplasează businessul.
Iar în 2025:
- cifra de afaceri a crescut cu 21%, la aproximativ 1,084 miliarde lei;
- EBITDA a crescut cu 75%, de la 49,6 milioane la 86,7 milioane lei;
- marja EBITDA s-a îmbunătățit de la 5,5% la 8%;
- compania a revenit de la pierdere la un profit net de aproximativ 1,2 milioane lei;
- marja brută a crescut de la 36% la 38%.
Pentru mine, EBITDA este foarte importantă în această etapă.
De ce?
Pentru că TeraPlast se află încă într-o perioadă de investiții, achiziții, integrare și expansiune. Profitul net poate fi afectat puternic de dobânzi, diferențe valutare, amortizare și costurile asociate dezvoltării.
De aceea urmăresc foarte atent capacitatea operațională a Grupului de a produce EBITDA și cash-flow.
Iar aici trendul din 2025 a fost clar pozitiv.
S1 2026 nu arată spectaculos. Dar T2 spune o poveste diferită
Nu vreau să prezint doar lucrurile bune.
Primul semestru din 2026 a fost dificil.
TeraPlast a raportat venituri consolidate de 574 milioane lei, +4% față de S1 2025, dar EBITDA a scăzut cu 9%, la 42,5 milioane lei, iar rezultatul net a fost o pierdere de aproximativ 4 milioane lei.
Dacă m-aș opri aici, rezultatele nu ar reprezenta un argument extraordinar pentru cumpărarea acțiunilor.
Dar trebuie să privim mai adânc.
După T1 2026, pierderea Grupului era de aproximativ 10,6 milioane lei.
În T2, TeraPlast a produs aproximativ 6 milioane lei profit, recuperând o parte importantă din pierderea primului trimestru. Mai mult, EBITDA din trimestrul al doilea a fost cu aproximativ 30% peste T2 2025.
Asta este mult mai important pentru mine decât simpla comparație S1/S1.
Există semne că primul trimestru ar putea fi fost punctul slab al anului și că profitabilitatea începe să se normalizeze.
Un alt indicator care îmi place: marja brută
În S1 2026, marja brută a Grupului a crescut de la 206,5 milioane lei la 224,4 milioane lei, adică +9%.
Și mai important, ca procent din cifra de afaceri, marja brută a urcat de la 37% la 39%.
Pentru mine, acesta este un semnal important.
Volumele au fost mai slabe, dar compania a reușit să gestioneze mai bine aprovizionarea, stocurile și mixul de produse.
Problema actuală este că o parte din această îmbunătățire este consumată de alte costuri: transport, personal, finanțare și integrarea noilor operațiuni.
Dacă aceste costuri sunt optimizate și volumele își revin, o parte mai mare din marja brută ar putea ajunge în EBITDA și ulterior în profitul net.
Aici văd unul dintre potențialii catalizatori ai următorilor ani.
Divizia de Ambalaje este exemplul perfect
Unul dintre motivele pentru care am răbdare cu TeraPlast este că am văzut deja cum un segment problematic poate fi întors.
În 2024, divizia de Ambalaje genera o EBITDA negativă de aproximativ 13,7 milioane lei.
În 2025, pierderea EBITDA s-a redus la mai puțin de un milion de lei.
Iar în S1 2026?
Divizia a produs venituri de 90,4 milioane lei, +21%, și o EBITDA pozitivă de aproape 9 milioane lei, cu o marjă EBITDA de 9,9%.
Aceasta este genul de transformare operațională pe care vreau să o văd într-o companie în care investesc.
Managementul nu a abandonat segmentul când lucrurile au mers prost. L-a restructurat, a optimizat operațiunile, a integrat Optiplast și a reușit să îl readucă pe profit operațional.
Dacă o transformare similară poate fi realizată și în alte zone mai slabe ale Grupului, rezultatele consolidate pot arăta foarte diferit peste câțiva ani.
Aquatica mi se pare o achiziție strategică foarte interesantă
Poate cea mai interesantă achiziție din punct de vedere strategic este Aquatica Experience Group.
TeraPlast a cumpărat 51% din companie în 2025.
Aquatica nu produce pur și simplu țevi. Este un business de inginerie care oferă soluții pentru tratarea, epurarea și managementul apei, inclusiv componente digitale.
Aici văd posibilitatea unei schimbări importante.
În loc să fie doar furnizorul produsului folosit într-un proiect de infrastructură, TeraPlast poate urca în lanțul valoric și poate participa la soluții integrate.
Cu alte cuvinte:
nu doar „îți vând conducta”, ci pot participa la soluția completă de management al apei.
Dacă strategia funcționează, acest lucru poate însemna proiecte mai complexe, valoare adăugată mai mare și o relație mai profundă cu beneficiarii proiectelor de infrastructură.
De ce vreau expunere pe infrastructură și construcții
O parte din teza mea nu este doar despre TeraPlast.
Este despre sector.
România și regiunea Europei Centrale și de Est au încă nevoie de investiții uriașe în:
infrastructură de apă și canalizare, rețele de gaze, irigații, infrastructură energetică, modernizarea localităților, renovarea clădirilor și dezvoltarea infrastructurii industriale.
Nu toate aceste investiții vor veni simultan și nu toate programele vor fi executate la timp.
De fapt, tocmai întârzierile unor proiecte au afectat deja rezultatele TeraPlast în 2026. Compania a indicat un ritm mai redus al lansării unor proiecte noi de infrastructură și întârzieri în implementarea investițiilor existente.
Dar dacă investesc cu un orizont de 5-10 ani, nu încerc să ghicesc exact în ce trimestru pornește fiecare șantier.
Încerc să dețin companii care ar putea beneficia de această tendință structurală.
Iar TeraPlast este una dintre puținele companii listate la BVB prin care pot obține o asemenea expunere.
Ce mă face prudent
Faptul că sunt optimist nu înseamnă că ignor riscurile.
Sunt câteva lucruri pe care le urmăresc foarte atent.
Primul este gradul de îndatorare și costul finanțării.
Expansiunea costă bani. Achizițiile costă bani. Integrarea companiilor costă bani.
În S1 2026, rezultatul net a fost afectat inclusiv de diferențe valutare și de costurile cu dobânzile, cheltuielile financiare fiind cu aproximativ 2,2 milioane lei peste S1 2025. Managementul însuși a indicat reducerea gradului de îndatorare drept una dintre prioritățile perioadei următoare.
Al doilea risc este integrarea achizițiilor.
Să cumperi companii este relativ ușor. Să le transformi în investiții profitabile este mult mai greu.
Vreau să văd că fabricile din Ungaria, Croația și Spania, împreună cu Aquatica, generează rentabilitatea așteptată.
Al treilea risc este profitabilitatea.
Veniturile de peste un miliard de lei sunt impresionante, dar la final contează cât profit și cât cash rămân acționarilor.
TeraPlast trebuie să demonstreze că poate transforma această scară mai mare a businessului într-un profit net semnificativ mai mare.
Bugetul pentru 2026 arată ambiția companiei
Pentru 2026, TeraPlast a bugetat venituri de aproximativ 1,261 miliarde lei, cu 16% peste 2025, și EBITDA de aproximativ 101,9 milioane lei, +18%. Profitul net bugetat este de aproximativ 15,4 milioane lei.
După rezultatele din primul semestru, atingerea acestor ținte nu este garantată.
Și tocmai de aceea următoarele trimestre vor fi foarte importante.
Eu vreau să văd trei lucruri:
revenirea profitabilității, contribuția operațiunilor din Spania și reducerea presiunii generate de datorii și costurile financiare.
Dacă acestea se confirmă, atunci povestea investițională devine mult mai interesantă.
De ce nu îmi vând acțiunile TeraPlast
Pentru că nu am cumpărat compania pentru rezultatele unui singur trimestru.
Am cumpărat expunere la un grup industrial românesc care încearcă să se transforme într-un jucător regional european.
Am cumpărat expunere la infrastructură.
Am cumpărat expunere la sectorul construcțiilor.
Am cumpărat expunere la managementul apei.
Am cumpărat expunere la dezvoltarea Europei Centrale și de Est.
Și, foarte important, am cumpărat o companie care reinvestește și încearcă să crească.
Nu toate achizițiile vor produce rezultate imediat. Nu toate trimestrele vor fi bune. Iar nivelul datoriei și profitabilitatea trebuie urmărite atent.
Dar tocmai aici apare diferența dintre un investitor și cineva care urmărește doar prețul acțiunii.
Eu nu mă întreb doar:
„Unde va fi TRP peste trei luni?”
Întrebarea mea este:
„Ce companie poate fi TeraPlast peste cinci ani dacă toate investițiile și achizițiile ultimilor ani încep să lucreze împreună?”
Astăzi vorbim despre un Grup cu peste un miliard de lei venituri, operațiuni în mai multe țări europene, o pondere tot mai mare a exporturilor și vânzărilor internaționale și un portofoliu care merge de la țevi și instalații până la ambalaje și soluții integrate pentru managementul apei.
Iar dacă managementul reușește următoarea etapă – transformarea creșterii veniturilor în creștere consistentă de EBITDA, profit și cash-flow – atunci valoarea Grupului ar putea arăta foarte diferit peste câțiva ani.
Acesta este pariul meu.
Nu că TeraPlast va avea rezultate perfecte trimestru după trimestru.
Ci că TeraPlast din 2030 poate fi o companie semnificativ mai mare, mai internațională și mai profitabilă decât TeraPlast de astăzi.
De aceea, în acest moment, îmi mențin poziția.
Și tocmai din acest motiv consider că, pentru un investitor care își dorește în portofoliu și expunere pe infrastructură și construcții și care are răbdarea necesară unei investiții pe termen lung, TeraPlast rămâne una dintre companiile de la Bursa de Valori București care merită urmărite foarte atent.
Acest material reprezintă opinia mea personală și explică motivele pentru care dețin acțiuni TeraPlast. Nu reprezintă o recomandare individualizată de cumpărare sau vânzare. Fiecare investitor trebuie să își evalueze propriul profil de risc și să analizeze inclusiv evaluarea bursieră a companiei înainte de a lua o decizie de investiție.
Tags: actiuni, bursa, companii romanesti, investitii, materiale de constructii, Teraplast, TRP
